特朗普“言必信、行必果”是一柄双刃剑
特朗普赢得美国总统选举之后，美股持续上涨，三大股指不断刷新收盘历史纪录，市场将其称为“特朗普牛市”。
从政策面来看，市场将美股出现的这波上涨行情与美国新任总统特朗普推行的一系列新政联系起来。确实，特朗普在去年竞选期间开出的一系列在经济方面的“竞选支票”，比如加大基建投资力度、通过减税和放松监管吸引制造业回归美国本土，能够在一定程度上提升美国的GDP，促进经济增长。而从他就任后的表现来看，这位迥异于其几位前任的美国总统，似乎很有“言必信，行必果”的风格。道琼斯指数正是在此激励之下出现了一波牛市行情，将这波行情称为“特朗普牛市”，至少在表面上看是连得上关系的。
此前我们就说过，特朗普看似“言出必行”的风格实际上暗藏隐患：退出前总统奥巴马苦心经营的TPP，在美墨边境造墙，禁止七个国家人员进入。他的诸多行为已经受到了大量企业及世界各国人士的抵制和反对。巴菲特在2017年致股东信中表示，“即便不是经济学家也应该理解，使美国伟大的关键因素之一，是移民”。
对于美国股市来说，其成就的创造者已经不单单是美国的国内企业，更包括中国在内的全球各地企业，如果全球各国企业都因为特朗普的孤立主义政策而受伤，各国在美上市的企业业绩大幅退步，美国股市又怎么可能保持长久的上升势头？
各项指标普遍触及阶段高点 理性的“恐惧”是极其必要的
从技术面来看，首先，目前标普500指数已经超过华尔街逾一半人给出的今年的目标点位，其预期市盈率已经达到了自2004年以来的最高水平，股市被过高估值的程度显而易见，这项指标现已达到自2002年以来的最高水平。虽然这项指标并不一定意味着灾难将马上发生，但是投资者削减持仓很有必要，尤其是对于中长线投资者来说更是如此。虽然我们无法准确地预测市场动作，但当我们知道股市处于如此之高的水平时，理性的“恐惧”是极其必要的。
其次，一个健康的牛市少不了风险板块的领涨。然而从近期风险板块的表现来看，前期领涨的风险板块相对于防御类板块在过去七个交易日中明显走弱，而落后的防御板块近期展开补涨行情，经过了两周的补涨行情，部分防御类板块已接近前期高点区域。
2月最后一天的特朗普国会演讲将决定三月市场走势
此前，围绕特朗普承诺下调企业税，放松金融市场监管并增加财政支出构建的预期持续升温，“特朗普牛市”大行其道。尤其税改计划成为此轮股市上行关键驱动之一，大幅下调企业税将加速公司盈利改善的前景也进一步激励了做多的投资者们。几周以来，股市大部分的日内抛售都被热情乐观的买盘吸收，主要股指逐步高点抬高。
目前市场的焦点集中在2月28日特朗普将于国会发表的演讲，届时他将谈论税务改革和美国制造业激励计划等关键性经济政策。市场对其中减税、税改以及金融管制等监管政策表现出高度关注，尤其是此前特朗普承诺即将宣布一项“非凡的”税改计划。
因此，对于投资者而言周二晚将成为其面临的最近一场重大考验，特朗普届时可能宣布税收计划及其他财政刺激方案，但也可能避开相关话题。如未能及时跟进此前承诺，股市长期以来的耐心或受到挑战，股票可能大幅回落。
这轮极具耐心的乐观情绪会持续多长时间何时结束无人知晓，但巴菲特的格言“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”或许能派上用场。
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