《行动的勇气》读书笔记
《行动的勇气》作者：本·伯南克
一、内容简介
推荐指数：★★★☆
【引自百度】2006年，伯南克被任命为美联储主席。从南卡罗来纳州的小镇到声誉卓著的学术殿堂，再到担任公职，伯南克个人的职业生涯可谓达到了一个意想不到的巅峰。本书记录和阐释了大萧条以来最糟糕的金融危机和经济衰退，并以内部人士的视角回顾了华盛顿的应对政策，全面翔实地披露了决策过程的细节，栩栩如生地刻画了主要人物的个人形象，同时也梳理了伯南克在专业背景下对金融政策和工具的思考与反思。
推荐指数：★★★☆
推荐理由：2008年的金融危机是注定写入历史的重大事件。本书从决策者视角去记录金融危机，对于局外人去了解决策者的考虑、动机、约束等方面有直接的帮助。经济学作为社会学科是后验的，只能从结果去判断选择，很少有机会主动创造实验观察环境。伯南克带领美联储创造性的使用量化宽松等激进措施，成功地刺激了经济，必将成为后续决策的重要参考。在国内经济增速减缓、风险因素逐渐堆积的当下，本书有较强的现实意义。但本书内容较多，阅读时间较长，虽然文笔轻松，情节跌宕，但总体阅读体验一般。
二、读书笔记
本书名为《行动的勇气》，在面临堪称1929年大萧条之后最大金融危机之际，伯南克作为全球最重要的央行行长，确实展现了过人的勇气。格林斯潘作为美联储历史上最成功的中央银行家，或许没有之一，在卸任之时，一片歌舞升平。但长期平稳的宏观经济环境，尤其在市场存在“格林斯潘看跌期权”(Greenspan Put)（当金融市场发生重大危机，格林斯潘就会以下调联邦基金利率等货币宽松的方式来救市）的认知模式下，金融机构及投资者风险偏好不断上升，危机的种子已然埋下。正如伯南克所说。“尽管美国经济经历了“金发女孩经济”时期（既不太热，又不太冷），而且连续18年担任美联储主席的格林斯潘备受赞誉，但危险的暗流正在涌动。现在回过头去，能清楚地看到风险，但当时并不这么清楚。”
作为长期研究1929年大萧条的货币专家，伯南克在危机之时，果断吸取了大萧条的经验教训，积极行动。“散兵坑里没有无神论者，金融危机中没有空想家。”美联储的应对举措主要有4个元素：1）降低利率，支持经济；2）提供紧急贷款，增强金融体系的流动性，推动金融体系恢复稳定；3）采取救助举措（必要时，与财政部和联邦存款保险公司进行协调），防止金融机构无序倒闭；4）对具有系统重要性的大银行开展压力测试，评估其财务状况（和财政部及其他金融监管机构联合实施）。
在降低利率方面，美联储充分发挥创造性，找到一些前所未有的方法去降低长期利率。“直升机撒钱”，虽然夸张，但某种程度上确是实情。货币政策对于经济犹如缰绳，可以减速，但难以促进。危机时刻，最大的困境在于流动性的瞬间消失。美联储充分发挥了“最后贷款人”角色，不仅仅为传统商业银行提供流动性，也为批发融资市场上的放款人和其他短期债权人以及范围更广的金融机构提供紧急贷款。同时，作为全球金融市场的中心，美联储通过货币互换额度，为其他国家充当“最后贷款人”。救助濒临倒闭的大型金融机构，招致了广泛的争议，但切实的减轻了市场的恐慌心理和不确定因素。2009年春季的压力测试，某种程度上恢复了市场对金融体系的信心。
通读全书，几点印象比较深刻：
1、在面临未知的未来之时，即使是掌握最全面信息的监管机构，即使是市场上最专业的监管者，对于未来的预判也往往与市场走势相背离。政策滞后于基本面的变化，往往是局面进一步恶化之后，相关对策才姗姗来迟。市场处于最疯狂的阶段，其实参与者并非全然无知。美林集团首席执行官斯坦·奥尼尔的话可堪佐证“音乐停止时，事情会变得很复杂，但只要音乐仍在演凑，你就必须起身跳舞。我们目前还在跳舞。”身处这样的环境中，确实很难预料数月后就将急转直下，多米诺骨牌般引发雪崩。从2017年8月法巴银行披露损失到2018年9月雷曼兄弟倒闭，短短一年间，危机就恶化到动摇金融稳定额根基。这样的传导速度，对于监管机构而言，是巨大的挑战。
2、包括救市措施在内的各项政策的出台，是多方利益均衡的结果。民意往往总是从一个极端走向另一个极端，专业的小圈子又往往存在各种利益关系。总有一些捣乱市场的坏小子最终逃脱了惩罚，美联储救助了贝尔斯登、两房、AIG，却坐视了雷曼兄弟的倒闭。虽然伯南克一再强调了美联储并非无所不能，但从阴谋论的角度来看，很容易让人联想起，选择性的让一家大机构倒闭，某种程度上是用市场的冲击来为救助政策辩护。但这一家倒闭的公司是贝尔斯登、雷曼兄弟还是美林，对整个市场或许没有太大的区别，但对于单个的金融机构而言，却非常的不同。对于雷曼的倒闭，伯南克并未多言，但这后面显然不是没有故事的。
3、对于美联储沟通透明度的加强。伯南克接手之前，美联储与市场的沟通策略就是“马塞尔·马索”式的沟通策略，也即是“看我做了什么，不要看我说了什么。”，格林斯潘奉行“绝不解释、绝不辩护”的行事法则， “如果你以为你听明白了我说的是什么,那你一定是理解错了。”伯南克则通过加大与外界的沟通，以举行定期记者招待会的形式，更清晰的引导市场预期，将政策对于市场的短期冲击降低。
有两个小细节令我感到比较有趣。一个是作为学院派出身的官员，伯南克字里行间透露着对于相同背景出身的同僚们的偏爱，比如对于耶伦。对于非经济学家的格林斯潘，“很久之后，到1977年，他才获得了博士学位。他并不是提交了一份传统意义上的博士论文，而是根据以往缩写的文章获得博士学位的。他很精明，知道大量深奥的事实，但他的思想具有明显的个人特质，与我相比，对各种经济学概念的强调比较少。”另一个是生活习惯的保持。担任美联储主席之后，“至于锻炼，我每周去几次美联储的健身房，用室内划船机锻炼一下，或者负重训练，或者练习一下投篮。这种锻炼方式与我之前担任美联储理事时的情况也是一样的。”近来越来越体会到规律作息和锻炼身体的重要性，长期的工作需要健康的身体支撑。
三、反思与不足
金融监管作为一个专业化要求越来越高的行业，从学者到官员的旋转门相信会越来越宽。而学者的政策思路和解决方案往往具有连贯性。类似于《两次全球大危机的比较研究》这样的著作，值得作为市场参与者的我们认真学习。回顾六月的包商银行事件，我国监管机构的反应速度和力度令人赞叹。
四、拓展阅读计划
后续将拓展阅读以下相关内容：
1、《两次全球大危机的比较研究》
权威人士的著作，相关思路已经贯彻到政策之中。
2、《美联储货币政策史》
买了很久没看，经典之作，更好的理解世界上最重要的中央银行。