A股迎史上最严退市制度_a股退市新规则

摘要：资本市场的创新主要在于监管制度的创新。经过这一轮严管风暴，问题股将遭到严厉打击，A股的生态也将得到有效治理，包括退市在内的各项制度也将得到进一步改善。

本报记者陶娅洁报道

A股市场最近可谓风起云涌。

根据深交所消息，乐视网、*ST凯迪、*ST皇台、金亚科技、千山药机等5股于5月13日起被暂停上市，*ST德奥、*ST龙力等2股于5月15日起被暂停上市，7股扎堆被宣布暂停上市，在A股历史上实为罕见。

退市的原因

此前，7股被集体暂停上市的情形从未出现过。据Wind数据显示，在2017年沪深两市也仅有*ST众和等4股被实施了暂停上市。而今年被暂停上市的个股数量明显高于去年。

具体来看，在上述7股中，乐视网以及*ST德奥均是由于净资产为负值而导致的暂停上市；*ST凯迪则是由于2017年、2018年连续两个会计年度财务报告被出具了无法表示意见的审计报告而被暂停上市；*ST皇台以及金亚科技则是由于净利润三连亏而被实施暂停上市；千山药机、*ST龙力则均是由于公司2018年末经审计净资产为负，且2017年、2018年年度财务会计报告均被注册会计师出具无法表示意见的审计报告而被暂停上市。

著名经济学家宋清辉在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，自2018年监管层就已喊出了“加大退市力度”的口号，如今7股集体被暂停上市也说明了从严退市已经在路上，审核端已经实现了常态化，退市效率也有望提高。

投资人馨月指出，从这7家公司的具体情况来看，一是资不抵债，二是连续三年亏损，三是连续两年无法出具审计报告。这些问题都符合暂停上市的条件，但是还不能算退市，因为暂停上市不等于终止上市。根据《上海证券交易所股票上市规则》有关规定，在股票暂停上市期间，同时符合法规所规定条件的，可以在公司披露最近一期年度报告后，五个交易日内向上海证券交易所提出恢复股票上市的书面申请，如果符合规定则可以恢复上市。

“此前，长生生物因重大违法行为被强制退市后几乎不可能回归A股。沪深交易所退市新规，就证券重大违法和社会公众安全重大违法两类退市情形进行了明确，基本彻底封死了因重大违法行为而强制退市的公司恢复上市路。”宋清辉表示。

事实上，对于退市制度业界一直讨论颇多。在5月11日出席中国上市公司协会2019年年会时，证监会主席易会满再次提到了这一话题，他指出“要探索创新退市方式，实现多种形式的退市渠道”。在业内人士看来，未来退市方式有望创新。

创新退市方式

“虽然深交所已经加强了管理力度，但加强退市制度仍然任重道远。比如上市公司的造假问题，人们普遍认为对上市公司造假行为的处罚太轻，违法成本太低，这鼓励了上市公司造假。若退市制度健全的话，则会对造假上市公司形成制度打击。”一位证券行业从业者对《中国产经新闻》记者说道。

记者梳理发现，近年来上市公司财务造假案例屡见报端，如南纺股份连续五年虚增利润财务造假案、上海物贸连续五年财务造假案、键桥通讯连续四年业绩造假案、雅百特财务造假案、尔康制药财务造假案等，让人目不暇接。

“上市公司造假的危害性显而易见。这不但损害了广大投资者的利益，还属于主观恶意的行为，容易造成资本市场造假泛滥和劣币驱逐良币的现象频现，进而破坏整个资本市场的生态。”该证券从业者对记者分析。

馨月指出，长期以来，A股市场由于退市效率低，一些劣质股以次充好，依靠造假欺骗广大投资者，而这些公司的大股东却可以非法套现，这样的市场显然沉重打击了广大投资者，严重阻碍了国内证券市场的发展，这说明A股管理规则还不完善，且退市指标比较低，违法者可以轻易规避，这就需要进一步修改游戏规则，强化退市指标，简化处理程序，以保护广大投资者的合法权益。退市机制应是制度化、法治化证券市场的有机组成部分，是主动退市与被动退市的结合。

有分析指出，没有科学有效的退市制度就没有健康的股市。我们的退市制度首先要强化违法退市、造假退市，对欺诈发行、业绩造假、信披不实、违法犯罪等造假违法行为实施零容忍，其次才是设定经营经济指标退市标准，达到退市条件就强制退市，再次鼓励自主自愿退市。同时退市过程要法治化、公开化、市场化、规范化，符合条件，对号入座，自动出列。股市逐步进退基本平衡，供求关系基本平衡，股市健康发展就有基础。

除了被暂停上市的问题股之外，易会满还提到了未来将重点打击的几类问题股，诸如从事内幕交易、损害上市公司利益等。他于5月11日对上市公司大股东和董监高提出了四条监管“铁律”：一是不披露虚假信息；二是不从事内幕交易；三是不操纵股票价格；四是不损害上市公司利益。在上述四条监管底线中，内幕交易、操纵股票等行为经常遭到证监会的行政处罚，损害上市公司利益等行为则涵盖较广，譬如大股东资金违规占用、违规担保等。

这也提示我们，资本市场的创新主要在于监管制度的创新。科学的监管应该市场化、法治化、透明化，不以涨跌为由，不以调控指数为目的，尽可能减少对市场的直接干预，只要交易不违法，哪怕是过度投机也不能人为压制，而要靠市场本身的纠错让投资者认识到必须敬畏市场、敬畏法纪。要依靠市场的力量、投资者的觉醒去烫平市场的剧烈波动。

最后，多位专家对记者表示，经过这一轮严管风暴，问题股将遭到严厉打击，A股的生态也将得到有效治理，包括退市在内的各项制度也将得到进一步改善。

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